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新京报记者 周怀宗责任编辑：刘光博任莉总结了东方红三年的价值投资。2017年，做的比较好，也受到了很大的关注。可到了2018年，业绩比较平平，但也继续秉持价值投资，不会在非理性下跌的时候抛弃。2019年上半年，公司并没有追白酒、猪肉的热点。她表示，这些和他们的估值看法不一致，觉得不能买，并称“如果你不想一直持有它，你最好在第一天不要买入。”即走正道，练内功，守正出奇。

1月24日，在新东方的年会上，几位勇敢的年轻人冒着被辞退的风险，编写了《释放自我》。歌词犀利，风趣幽默，期间俞敏洪多次起立鼓掌。他很清楚，这么多年来新东方机械化的运转，豢养出大量尸位素餐的所谓“管理者”。没有人关注其“追求卓越，挑战极限，从绝望中寻找希望，人生终将辉煌”的办学校训，反而制造出一群听命于市场和商业成功号令的蝼蚁。

较低市值的医药股，往往容易暴涨暴跌，尤其是当其研发药业得到积极进展时。比如去年4月份该股股价暴涨，就是因为该公司宣布治疗急性髓系白血病(AML)药剂BP1001加低剂量的cytarabine在第二期临床试验结果呈阳性。不过，炒作往往都是一时的，和去年股价暴涨回落一样，该股最新价也大幅回落，最新价只有20美元左右，较高点回撤超过70%。

受制于煤价高企，行业盈利改善缓慢，企业亏损面仍达25%。2018年电力行业利润总额累计同比增速由负转正为3.1%，较2017年大幅反弹18.5个百分点。但受煤价维持高位的不利影响，销售利润率同比下滑0.4个百分点至5.31%，资产负债率持平在61%左右，杠杆水平仍高。

此外，各地不断成立的培训机构能否安全过审，俞敏洪没有十足把握，不过他很快不再为此纠结。9月中教育部下发了《关于切实做好校外培训机构专项治理整改工作的通知》，再次对专项整治校外培训机构提出要求，严苛程度甚于《意见》。于此，监管部门严格要求从事语文、数学等学科知识类的老师，必须具有相应教师资格证。没有取得相应教师资格的学科类教师，需于2018年下半年报名参加教师资格考试。未通过考试，培训机构将不得再继续聘用其从事学科类培训工作。

其三，理直气壮要求大股东为最终业绩对赌的结果负责。业绩对赌不能最终执行和兑现，无异于签发了一张“空头支票”，这对投资者是极其不公平的。大股东及控股股东是最终的业绩对赌协议的执行者，理当为不达标的业绩对赌负责任。最后，降低业绩对赌协议中过多的刚性约束及较高标准的业绩承诺。相对于刚性约束来讲制定业绩对赌的弹性空间，是符合企业发展实情的举措。因为上市公司经营本身就具有不确定性，重大资产重组自然也会存在不确定，从而增加设置业绩对赌协议的风险。上市公司主业竞争力不同，形成推动业绩增长的力量也不同，因而在制定重大资产重组的业绩对赌协议时，就该尽力而为、量力而行，绝不能为了赶时髦，造热点、造概念、高估值，吸引市场投资者目光，脱离上市公司主业发展能力和经营实际，制定不符合上市公司经营实情和发展逻辑的业绩对赌方案。